Virtu Kewangan, the high frequency trading firm whose initial public offering of stock was caught in the unexpected firestorm that was the book “Flash Boys” by Michael Lewis, adalah menghidupkan semula rancangan IPO mereka ditangguhkan pada tahun lepas di tengah-tengah kontroversi, adalah mencari $100 juta.
99.999 kemenangan peratusan adalah statistik ganjil
Seperti baru-baru ini Makluman Sekuriti dan Bursa mendedahkan, syarikat, operated by a litany of some of the exchange world’s top executives, berbangga bahawa daripada 1,485 hari dagangan ia hanya mempunyai satu hari yang kalah. Ini adalah statistik utama yang menyebabkan mereka yang biasa dengan dagangan algoritma menggaru kepala mereka.
Pada permukaan ini 99.999 kemenangan peratusan adalah statistik prestasi agak unworldly dalam dunia dagangan algoritma.
Virtu kewangan tidak adalah pengikut trend
Strategi niaga hadapan diurus paling popular, trend berikut, mempunyai peratusan kemenangan purata berhampiran 55 peratus. Trend berikut mungkin tidak strategi terbaik algoritma untuk membandingkan Virtu, Walau bagaimanapun, as the firm claims in its S-1 that their trading “is designed to be non-directional, non-speculative and market neutral.” Micro-trend following and benefiting from market moves in one direction is a popular high frequency trading strategy, tetapi berdasarkan S-1 mereka ini bukanlah strategi utama.
This doesn’t explain the kemenangan peratusan.
Kemenangan peratusan tertinggi semua strategi niaga hadapan diurus, berhampiran 75 peratus, turun naik pendek, yang juga merupakan strategi yang paling popular. Walaupun strategi yang dikenali untuk memenangi kebanyakan masa, statistik utama adalah untuk memahami saiz kemenangan yang kecil dan saiz kerugian besar. In managed futures the size of a trader’s wins can often be more important than how often they win. Dalam kes turun naik pendek, ketika mereka memenangi kebanyakan masa, when they lose they lose big – with an average loss size that is close to double that of a discretionary trading category, contohnya.
Walaupun risiko dalam Virtu mungkin menunjukkan turun naik Kelemahan kukuh semasa krisis, banyak dalam kemalangan pasaran dengan cara yang sama bankrap banyak pembuat pasaran individu pada zaman kegemilangan lantai perdagangan, comparing Virtu’s strategy to a short volatility strategy is inaccurate.
Mungkin strategi niaga hadapan diurus paling berkaitan dengan penanda aras mungkin nilai relatif / kategori penyebaran arbitraj. Strategi penyebaran-arb mempunyai peratusan kemenangan yang tinggi, berhampiran 60 peratus, dan ia juga mempunyai saiz kemenangan terbaik / saiz kerugian pengkamiran. Strategi ini berfungsi dengan membeli satu produk dan kemudian menjual produk yang berkaitan. Yang strategi arah berfungsi apabila persekitaran pasaran yang hubungan harga terkehel berlaku.
While the fit isn’t perfect, namun strategi niaga hadapan yang paling relevan berjaya yang mana untuk membandingkan Virtu adalah arah-kurang yang, pendekatan neutral pasaran diambil oleh CTAs penyebaran-arb tertentu. The primary difference being Virtu doesn’t hold positions for directional profit. Apa yang mereka lakukan, sama seperti satu trend pengikut jangka pendek, adalah mengambil kedudukan dan kemudian segera memberhentikan risiko lindung nilai. Sebagai contoh, mereka boleh membeli minyak dan kemudian segera lindung nilai kedudukan itu di pasaran lain dan mungkin juga menggunakan produk derivatif dengan spesifikasi produk yang berbeza. In the olden days one could simply describe this as a “market making” strategy, tetapi dalam dunia persekolahan baru perdagangan frekuensi tinggi, memisahkan dua belah bahagian pembekal kecairan dari pengikut trend arah telah aneh menjadi lebih sukar.
99.999 peratus kemenangan harian peratusan overshadows 49 peratus kemenangan antara hari peratusan, menonjolkan kepentingan saiz kemenangan
Apabila membandingkan Virtu untuk diketahui strategi niaga hadapan diurus, yang 99.999 win percentage sticks out like a sore thumb – until you read the next punch line in the most recent S-1. Itulah apabila firma itu mendedahkan bahawa peratusan menang dengan sendirinya secara intra-hari adalah 49 peratus.
Ini meletakkan kepingan teka-teki bersama-sama. Yang 99.999 peratus kemenangan peratus perlu dipertimbangkan dalam cahaya 49 peratus kemenangan antara hari peratusan. Ini menunjukkan hakikat bahawa Virtu, secara lalai logik, mendapat faedah daripada saiz kemenangan. Sama seperti seorang pengikut trend, it isn’t always win percentage that matters most but size of win and controlling loss. This is likely the secret sauce inside Virtu’s success.
Artikel ini asalnya muncul di Walk Maya dan telah ditulis oleh Mark Melin.