Virtu Finanz, die Hochfrequenz-Handelsfirma, deren Börsengang der Lager wurde in der unerwarteten Feuersturm, der das Buch "war gefangenFlash-Jungen"Von Michael Lewis, wird die Wiederbelebung der IPO-Plan, den sie im letzten Jahr auf Eis gelegt trotz Kontroversen, sucht $100 Mio..
99.999 Gewinnprozentsatz ist eine seltsame Statistik
Als letzten Securities and Exchange Archivierung enthüllt, Das Unternehmen, durch eine Litanei von einigen der Austausch weltweit Top-Führungskräften betrieben, rühmt sich, dass aus 1,485 Handelstage ist es nur ein Durst Tag hat. Dies ist die Schlüsselstatistiken, die die mit den algorithmischen Handel vertraut links am Kopf kratzen.
Auf der Oberfläche dieser 99.999 Gewinnprozentsatz ist eine ziemlich weltfremd-Performance-Statistik in der Welt der algorithmischen Handel.
Virtu Finanz ist keine Trendfolger
Die beliebtesten Managed-Futures-Strategie, Trendfolge, hat eine durchschnittliche Gewinnprozentsatz in der Nähe 55 Prozent. Trendfolge möglicherweise nicht die beste algorithmische Strategie, um den Virtu vergleichen, jedoch, wie die Firma Ansprüche in seiner S-1, dass ihre Handels "ist so konzipiert, ungerichtet, nicht spekulativen und marktneutral. "Micro-Trendfolge und profitiert von Marktbewegungen in eine Richtung ist eine beliebte Hochfrequenzhandelsstrategie, aber auf der Grundlage ihrer S-1 ist dies nicht der primäre Strategie.
Dies erklärt nicht die Gewinnprozent.
Der höchste Gewinn Prozentsatz aller Managed Futures-Strategien, in der Nähe von 75 Prozent, ist kurz Volatilität, die auch die am wenigsten beliebte Strategie. Während in dieser Strategie ist bekannt, dass die meisten der Zeit gewinnen, der Schlüssel Statistik ist seiner geringen Gewinn und große Verlustgröße zu verstehen,. In Managed Futures die Größe eines Händlers Siegen kann oft wichtiger als wie oft sie zu gewinnen. Im Fall eines Kurz Flüchtigkeit, während sie die meiste Zeit zu gewinnen, wenn sie verlieren, verlieren sie groß - mit einer durchschnittlichen Verlustgröße, die in der Nähe ist, um doppelt so Ermessenshandelskategorie, zum Beispiel.
Während Risiko Virtu können starke Abwärtsvolatilität während der Krise zeigen, viel in der gleichen Weise Markt abstürzt Bankrott vieler einzelner Market Maker in den goldenen Tagen des dem Parkett, Vergleichen Virtu-Strategie, einer kurzen Volatilitätsstrategie inakkurat ist.
Vielleicht ist die geltenden Managed-Futures-Strategie zur Benchmark könnte der relative Wert sein / Spread-Arbitrage-Kategorie. Der Spread-arb-Strategie hat eine hohe Gewinnprozent, in der Nähe von 60 Prozent, und es hat auch das beste Win Größe / Verlustgröße Differenz. Die Strategie funktioniert, indem Sie ein Produkt und dann verkaufen ein ähnliches Produkt. Die direktionale Strategie funktioniert, wenn ein Marktumfeld der Preisverhältnis Dislokation auftritt.
Während die Passform ist nicht perfekt, dennoch der wichtigste Managed-Futures-Strategie, für die Virtu zu vergleichen, ist ihre Richtung lose, marktneutralen Ansatz von bestimmten Spread-arb CTAs getroffen. Der primäre Unterschied ist Virtu nicht die Haltung zur Richtungsgewinn halten. Was sie tun, ähnlich wie eine kurzfristige Trendfolger, ist eine Position und dann sofort entlassen Risiko in einer Hecke. Zum Beispiel, sie Öl zu kaufen und dann sofort abzusichern, diese Position in einem anderen Markt und vielleicht sogar mit einem Derivate-Produkt mit unterschiedlichen Produktspezifikationen. In den alten Tagen man einfach beschreiben, könnte dies als "Market Making" -Strategie, aber in der neuen Schule Welt der Hochfrequenzhandel, Trennen zweiseitige Liquiditätsanbietern von Richtungstrendfolger hat seltsamerweise schwieriger geworden.
99.999 Prozent täglichen Gewinnprozent überschattet 49 Prozent Intraday-Gewinnprozent, Hervorhebung der Bedeutung der Sieg Größe
Beim Vergleich von Virtu zu bekannten Managed Futures-Strategien, die 99.999 gewinnen Prozent ragt wie ein wunder Daumen - bis zum nächsten Pointe in den jüngsten S-1 lesen. Das ist, wenn die Firma zeigt, dass seine Gewinnprozentsatz auf einer intra-day Basis ist 49 Prozent.
Dies setzt die Teile des Puzzles zusammen. Die 99.999 Prozent Gewinnprozentsatz muss im Hinblick auf die in Betracht gezogen werden 49 Prozent Intraday-Gewinnprozent. Dies unterstreicht die Tatsache, dass Virtu, durch logische Standard, von Größe win profitieren. Genau wie ein Trendfolger, ist es nicht immer Prozentsatz, der am meisten zählt, aber Größe Sieg und Controlling Verlust gewinnen. Dies ist wahrscheinlich das Geheimnis Sauce Inneren Erfolg Virtu ist.
Dieser Artikel erschien ursprünglich auf Virtueller Spaziergang und wurde von Mark Melin Autor.